水泥网评论:水泥价格走势分化,库存影响至关重要

2024/07/25 17:37 来源:水泥大数据研究院 林加义 留言

区域市场对比分析以及行业历史数据表明,库存水平是影响水泥价格中枢以及涨跌走势的重要因素……......

2024年5月以来,水泥行业自律协同意识有所提升,各地加大错峰生产力度,加之新国标推行,企业普遍开始推进稳价复价,全国水泥价格指数触底回升。6月底至今,全国水泥价格指数已高于去年同期水平,行业效益较前期有所改善。然而,在今年推涨价格的过程当中,国内各大区域实际价格走势出现了较为明显的差异。本文将从库存角度切入,分析区域分化现象的成因。

一、南北价格分化加剧,东北推涨落实较好

截至7月中旬,北方地区(包括东北、华北和西北)水泥均价报收413.86元/吨,较年初上涨15.43%,与年内低点相比,涨幅达到18.21%;南方地区(包括华东、中南和西南)水泥均价报收356.79元/吨,较年初下跌1.85%,与年内低点相比,涨幅仅有7.02%。从绝对值来看,年初南方地区水泥价格高于北方,但自1月中旬开始,北方地区水泥价格反超南方,并且价格差距逐步拉大。从走势来看,北方地区水泥价格先稳后涨,价格表现相对坚挺,而南方地区整体价格呈现区间震荡走势,近期存在涨后回落的压力。

2024年以来,南方地区平均水泥发运率为43.86%,北方地区平均水泥发运率为24.33%,南方地区水泥需求总量仍高于北方地区。在此情况下,北方市场水泥价格却走出了更为坚挺的涨势,说明在市场需求下行的过程当中,企业自律以及库存控制对于价格走势的影响更为显著。

图1:2024年南方和北方地区水泥价格走势情况(元/吨)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

下文将采用历史分位数的概念来衡量水泥价格以及熟料库存在2014-2024年当中的高低位置,历史分位数等于50%说明数据处于历史中间水平,高于50%意味着在过去十年当中处于偏高位置,反之则处于偏低位置。

具体来看,东北地区大幅压减库存,水泥价格大幅抬升。通过严格执行错峰生产,东北地区熟料库存比逐步降至3-5成左右,库存历史分位数降至12.1%,目前的库存压力处于近十年当中的极低水平。受此影响,东北地区稳价复价落实情况较好,水泥价格指数达到166.54点,相较于年初上涨46.9%,价格历史分位数达到97.4%,处于历年同期高位水平。

图2:2024年东北地区水泥价格及熟料库存情况(点、%)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

华北地区库存控制得当,水泥价格涨幅次之。在企业自律错峰以及环保管控等因素影响下,华北地区熟料库容比基本稳定在5-7成之间,库存历史分位数为37.5%,在近十年当中处于偏低位置。由于库存压力得到控制,华北地区水泥价格指数逐步恢复至125.10点,相较于年初上涨10.1%,价格历史分位数为43.6%,仍略低于近十年中间水平。

图3:2024年华北地区水泥价格及熟料库存情况(点、%)

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西北地区库存稍高,水泥价格区间震荡。西北地区熟料库容比维持在6-7成之间,库存历史分位数为51.4%,接近历史中间水平。西北地区并未显著加大库存控制力度,水泥价格推涨存在反复。截至7月中旬,西北地区水泥价格指数报收123.19点,相较于年初略微下跌0.58%,价格历史分位数为44.1%,略低于近十年中间水平。

图4:2024年西北地区水泥价格及熟料库存情况(点、%)

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华东地区库存逐渐走高,水泥价格恢复缓慢。华东地区错峰停窑时间相对较短,熟料库容比逐步提升至7成以上,库存历史分位数达到88.7%,处于近十年高位水平。尽管华东地区自4月上旬开始就有提涨意愿,但受库存压力影响,水泥价格恢复较为缓慢。截至7月中旬,华东地区水泥价格指数报收113.64点,相较于年初仅上涨0.7%,价格历史分位数为44.9%,仍处于历史偏低位置。

图5:2024年华东地区水泥价格及熟料库存情况(点、%)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

中南地区库存高位震荡,水泥价格竞争激烈。上半年,中南地区熟料库容比维持在7成上下波动,7月中旬左右降至年内相对低位,但与过去十年相比,库存历史分位数仍达到65.1%,库存压力仍偏高。因此,中南地区市场竞争较为激烈,截至7月中旬,水泥价格指数报收106.57点,相较于年初下跌1.4%,价格历史分位数为24.9%,处于历年同期低位水平。

图6:2024年中南地区水泥价格及熟料库存情况(点、%)

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西南地区库存压力较大,水泥价格涨后回落。西南地区熟料库容比同样维持在7成上下波动,库存历史分位数达到74.8%,说明当地库存压力较为突出。在稳价复价的过程当中,熟料库存并未得到有效控制,故水泥价格出现涨后回落的现象。截至7月中旬,西南地区水泥价格指数报收116.29点,相较于年初下跌2.4%,价格历史分位数为42.7%,略低于历史中间水平。

图7:2024年西南地区水泥价格及熟料库存情况(点、%)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

综上所述,由于错峰停窑时间较长且执行到位率高,今年北方地区熟料库存的绝对值和历史分位数普遍低于南方地区。受此影响,北方地区价格推涨落实程度较高,南方地区复价进度较为缓慢,涨后回落的情况也较为普遍。由此可见,库存水平是年内南北方价格走势分化的重要原因。

二、历史经验表明:低库存是水泥价格走高的重要支撑

2014年至2024年期间,全国水泥价格指数与熟料库容比的相关系数为-0.56,说明水泥价格与库存存在负相关关系,低库存是水泥价格走高的重要支撑。

2014-2015年,全国熟料库存震荡走高,平均库容比达到73.9%,水泥价格持续下跌,平均价格指数为96.74点;2016-2017年,全国熟料库存呈现去库趋势,平均库容比降至61.8%,水泥价格持续上涨,平均价格指数为99.25点;2018-2021年,全国熟料库存相对平稳,平均库容比进一步降至56.1%,水泥价格维持高位水平,平均价格指数达到152.30点;2022年至今,全国熟料库存整体抬升,平均库容比达到65.3%,水泥价格大幅下行,平均价格指数降至133.23点。

水泥行业进入需求下行期以来,整体库存水平出现明显抬升,近十年来仅次于2014-2015年水平。从历史经验来看,当前库存水平下,水泥价格仍存在下行压力和风险。如果全国熟料库存降至5-6成之间,水泥行业生态或将有明显改善。

图8:2014-2024年全国水泥价格指数及熟料库容比(点,%)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

三、总结与建议

2024年5月以来,水泥行业开展稳价复价行动,全国水泥价格指数较前期明显抬升。在这一过程当中,南北方水泥市场价格走势呈现明显差异,北方市场涨价落实程度较高,南方市场提涨难度相对较大。区域市场对比分析以及行业历史数据表明,库存水平是影响水泥价格中枢以及涨跌走势的重要因素。

短期内,错峰生产仍是控制库存水平的主要手段。为巩固当前行业稳价复价成果,水泥企业需要坚持行业自律,严格执行错峰停窑。中长期来看,应当通过能耗双控、碳排放双控以及污染物排放双控等政策,将产能发挥率调整至合理区间,以维护水泥价格和库存水平,实现行业高质量健康发展。

编辑:林加义

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