水泥网评论：是什么吸引华新斥巨资收购尼日利亚水泥企业？

12月1日，华新水泥公布，拟8.38亿美元（60.82亿人民币）收购豪瑞尼日利亚Caricement B.V及Davis Peak Holding Limited全部股权。豪瑞目前在尼日利亚拥有4家大型水泥工厂及6家混凝土工厂，业务覆盖尼日利亚全国市场，其中水泥产能1060万吨/年，混凝土产能40万方/年。尼日利亚水泥市场究竟有多大吸引力，值得华新一掷千金？

一、尼日利亚是打开西非水泥市场重要支点

华新水泥海外业务已成公司重要业务支柱，从华新过往在海外非洲布局来看，主要集中在非洲南部地区。尼日利亚地处西非东南部，尼日利亚地处西非东南部，南濒大西洋几内亚湾，北邻尼日尔，西接贝宁，东靠喀麦隆，东北隔乍得湖与乍得相望。尼日利亚自然资源丰富，土地肥沃，人口众多，市场潜力巨大，是一块充满商机的热土。本次收购有望打开华新海外西非水泥市场新格局。

图1：华新非洲市场布局

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

二、尼日利亚水泥发展潜力巨大

据商务部信息，尼日利亚制造业发展水平低，多数工业制品仍依赖进口，水泥也是其中之一。尼日利亚是非洲人口大国，人口持续增长，2013-2023年，尼日利亚人口以超2%的年增速向上增长，2024年7月商务部数据显示，尼日利亚人口2.27亿（2024年），且人口还在不断增长。尼日利亚政府近年来加大对基础设施投入，包括公路、铁路、桥梁和住房等项目，这些项目都需要大量的水泥作为建筑材料。随着人口的增长和城市化进程的加快，住宅和商业建筑的需求也在不断增加，进一步推动了尼日利亚水泥市场的发展。目前尼日利亚人均年水泥消费量约140公斤（预计2024年水泥产量3250万吨/年，2.27亿人），与目前中国和国际上的人均年水泥消费量水平差距较大，尼日利亚水泥发展潜力巨大。

图2：尼日利亚人口红利，年增速超2%

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

三、尼日利亚市场集中度高，有利于提升华新品牌价值

尼日利亚水泥市场比较集中，尼日利亚水泥市场仅三家水泥生产制造企业：丹格特尼日利亚股份公司（水泥产能3225万吨/年，产能占比50.2%）、BUA集团（2150万吨/年， 33.5%）和拉法基非洲水泥股份有限公司（1050万吨/年， 16.3%），三家水泥企业总计水泥产能6425万吨/年。华新本次收购的主要资产就是拉法基非洲水泥股份有限公司1050万吨/年的水泥产能。市场集中度高，可以更好地利用规模经济，降低成本，提高利润率。此外，水泥竞争对手少，企业之间控制定价的能力就会提升，主要企业可以在一定程度上控制市场价格，从而更好地控制市场竞争，消费者对品牌认可度也会提高，有利于华新水泥品牌进入西非其他国家。

表1: 尼日利亚三家主要水泥生产商产能

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

四、标的公司盈利能力强，将为华新海外业绩带来新增长

据华新水泥公告，本次收购的标的公司，在2023年和2024年前9个月营业收入分别为4.52亿美元和2.91亿美元，净利润5697.1万美元和3634.6万美元，净利率为12.6%和12.5%，华新水泥三季报最新数据显示公司前9月净利率6.39%，尼日利亚公司盈利能力是华新公司盈利能力的2倍左右，将为华新海外业绩带来新的增长点。

表2: 标的公司财务数据（万美元）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

五、尼日利亚生产线并购后技术和管理提升潜力可观

华新此次并购标的中所包含的这四家水泥工厂，多条生产线建于2000年以前，这些生产线存在技术老化，管理落后问题，有很大的提升潜力。华新水泥在海外并购生产线方面拥有丰富经验，尤其在改建升级、节能减排、降耗降本、提质增效方面表现突出。2012年华新水泥并购接管柬埔寨工厂，由于设备老化、管理落后，华新接管时工厂已经陷入停工状态。华新接管柬埔寨工厂后，通过投产新的熟料生产线和生物质燃料处置生产线，利用稻壳、木屑、甘蔗渣等生物燃料，不仅挽救了柬埔寨工厂停产停工现状，还大幅降低了柬埔寨水泥工厂的生产成本（把稻壳转化为生产燃料，稻壳成本不到进口煤炭价格的一半）。华新收购赞比亚水泥工厂后，计划进行窑炉升级，其恩多拉工厂启动了一项耗资 2000 万美元的窑炉升级项目，该项目将使该工厂的水泥产能从每年50万吨翻至每年100万吨。2024年华新半年报显示，华新对非洲的并购工厂普遍进行了升级或新建，比如莫桑比克新建生产线、马拉维新建生产线、赞比亚生产线升级、南非生产线升级等。此次华新收购尼日利亚生产线，有望凭借其在海外生产线的改进升级和管理经验，推动华新尼日利亚水泥工厂再上新台阶。

表3:拉法基非洲水泥股份有限公司旗下4家水泥工厂

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